ESG
近年来，全球共同面临环境、社会和公司治理带来的挑战，关于ESG的讨论不绝于耳。我国经济正处于高速发展到高质量发展的重要十年，在内外驱动下，企业ESG报告数量爆发式增长。
ESG到底是什么，对于企业可持续发展又意味着什么？
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定义
ESG是英文Environmental（环境）、Social（社会）和Governance（治理）的缩写，是一种关注企业环境、社会、治理绩效而非财务绩效的投资理念和企业评价标准[1]。ESG是一种不同于财务维度的评价体系，其通过环境、社会、公司治理三个维度衡量企业发展或者项目投资在非财务指标维度的可持续性。整合ESG因素和财务指标，能够形成更加全面的资产筛选和项目投资分析框架[2]。
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起源
ESG理念起源于企业社会责任意识。
2004年，联合国全球契约组织在《有心者胜》（《Who Cares Wins》）报告中首次提出ESG概念，20家金融机构（代表6万亿美元资产）首次承诺将环境、社会和治理议题纳入其投资分析与决策中。
2006年，联合国负责任投资原则发布，作为投资者投资准则，将环境、社会和公司治理纳入投资决策考量过程，成为国际上检验投资者履行责任的重要指针。
2007年，高盛将环境、社会责任以及投资者较为关注的公司治理因素整合，首次明确了ESG的概念[3]。此后，ESG概念进一步发展，逐渐演化出一套完整的理念体系，其内涵不断扩展，外延不断深化，影响力不断提升。
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内涵及指标
（一）内涵及基本指标
目前，不同机构在ESG分类和具体指标设置有所不同，但其内涵是统一的，强调企业要注重生态环境保护、履行社会责任、提高治理水平[4]。根据对三大国际组织的指引（ISO2600社会实践、SASB、GRI可持续发展报告）、ESG评级公司关于ESG评级的披露信息，以及12家国际上交易所发布的ESG投资指引，ESG的评价指标主要包括[1]：
环境方面：碳及温室气体排放、环境政策、废物污染及管理政策、能源使用/消费，自然资源（特别是水资源）使用和管理政策、生物多样性、合规性、员工环境意识、绿色采购政策、节能减排措施、环境成本核算、绿色技术等。主要关注企业对能源投入、环保投入、废物防治等方面。
社会方面：性别及性别平衡政策、人权政策及违反情况、社团（或社区）、健康安全、管理培训、劳动规范、产品责任、职业健康安全、产品质量、供应链责任管理、精准扶贫、公益慈善及其他等。主要关注员工、消费者及供应链管理等方面。
治理方面：公司治理、贪污受贿政策、反不公平竞争、风险管理、税收透明、公平的劳动实践、道德行为准则、合规性、董事会独立性及多样性、组织结构、投资者关系等。主要关注公司运作、管理系统及企业正常等方面。
（二）国内特色指标
2023年8月，每日经济新闻与中央财经大学绿色金融国际研究院联合出品《中国上市公司ESG行动报告（2022-2023）》（简称《行动报告》）。《行动报告》提出中国特色“1+1”ESG框架，即以国际ESG指标中的共性指标作为普适性基础框架，并基于中国国情与战略布局形成特色ESG指标[5]。
环境议题方面，不同于欧美国家主要关注气候变化，中国的ESG议题在指标设置上多从“生态文明建设”的宏观战略议题出发，重点衡量企业的绿色转型、污染防治和节能减排表现，逐步纳入气候风险管理与环境信息披露相关指标。
社会议题方面，中国更多地体现在国家宏观战略的执行，包括乡村振兴、共同富裕、农业发展、灾害救助、公共卫生等特色内容，并将人权和平等这一常见社会议题放宽到企业对员工、消费者、供应商等利益相关方诉求的回应。
治理议题方面，中国主要考虑国企央企等企业主体现状，将国际通用议题与既有国情制度进行了融合。例如，在国家政策的推进和引导下，国有企业结构通过民营化、混合化等多重形式不断深化改革，在组织架构、独立董事、盈余质量、现金分红等设置关键指标，本土指标融合了“党建”内容，确保对国有企业的治理特性和中国企业治理结构特点进行科学的可持续表现解释[6]。
中国ESG指标体系发展的差异点
本图片来源：《中国上市公司ESG行动报告（2022-2023）》[5]
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重要性
ESG理念经过不断演化，与ESG相关的监管、实践、信息披露、评级、认证、投资和融资等活动相互促进、融合下，逐步形成一个完整的生态系统[7]。企业开展ESG受到外部约束与内生动力的双重影响。
（一）外部环境要求
1.交易所推行ESG信息披露
2006-2008年间，深交所、上交所陆续发布文件鼓励上市公司披露社会责任相关信息。2013年，香港联合交易所出台《环境、社会及管理报告指引》，并于2015年底将披露责任由“建议披露”转为“不披露就解释”，2019年底修订最新版指引中明确规定企业必须在财年结束后5个月内发布ESG报告。2022年，港交所要求ESG报告发布时间要和年报发布时间同步。同年，上交所和深交所分别更新《上市规则》，首次纳入企业社会责任相关内容，包括在公司治理中纳入社会责任、要求按规定披露企业履行社会责任情况、损害公共利益可能会被强制退市三个方面。《上市规则》明确，上市公司应当按规定编制和披露社会责任报告等非财务报告[8]。
2.监管部门强化对ESG的要求
我国相关监管部门从不同角度提出开展ESG的要求。从环境监管方面，2021年生态环境部印发《环境信息依法披露制度改革方案》，明确了应当开展环境信息强制性披露的企业类型；2022年，山西省生态环境厅公布应当开展环境信息依法披露企业共1349家。从金融监管方面，2020年中国银保监会发布《推动银行业和保险业高质量发展的指导意见》，提出“将环境、社会、治理要求纳入授信全流程，强化环境、社会、治理信息披露和与利益相关者的交流互动”[9]。2022年证监会发布《上市公司投资者关系管理工作指引》，从制度层面加强ESG信息披露。在国有资产监管方面，2022年、2023年国资委先后发布《提高央企控股上市公司质量工作方案》及《关于进一步促进国有企业ESG信息披露的建议函》，提出央企控股上市公司在2023年前要争取实现ESG专项报告披露全覆盖。
转自战略研究中心
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3.投资者倾向选择ESG表现良好的企业
投资者可以通过对企业ESG信息的估值识别企业的真实价值，做出更合理的投资决策。ESG在对企业分析研究和投资决策时，不同于基于宏观经济、中观行业、微观财务数据等传统要素，更是在负面剔除、“避险排雷”、正向筛选、推动上市公司治理改善以及支持高质量发展等领域有不凡的表现[10]。根据Bloomberg Intelligence的统计，2021年全球ESG资产规模为37.8万亿美元，较2016年增长65.8%，预计到2025年全球ESG资产总规模将达到53万亿美元，占全球在管投资总量（Assets Under Management, AUM）的三分之一[11]。
（二）企业可持续发展的必然要求
1.提升企业融资能力[12]
高质量的ESG实践被视作有价值的无形资产，体现较高的内部管理水平。ESG履行水平高的企业更容易获得金融机构的资金支持，并降低融资成本[13]。2023年江苏银行发布“ESG惠利贷”产品，该产品是基于客户ESG评级体系创新推出的信贷产品，贷款利率与企业ESG评级挂钩，对ESG评级表现好的企业给予利率优惠[14]。
2.提高企业财务绩效[15]
当企业ESG实践达到一定程度[16]，可为企业稳定人才资源、降低经营成本等，进而显著提升财务绩效。ESG主张可以有效稳定企业人才比率，提高整体生产力，进而增高股东回报率。员工满意度与股东回报呈正相关，伦敦商学院的亚历克斯·埃德曼发现，在超过25年的时间里，《财富》杂志评选出的“100家最适合为其工作的公司”每年的股票回报率比同行高出2.3%至3.8%[17]。企业实施ESG举措也可以有效控制运营费用，如原材料成本、水或碳的成本。麦肯锡研究发现，这可能会对运营利润产生高达60%的影响。该研究发现资源使用效率与财务绩效之间存在着显著相关性，充分践行可持续发展战略的公司往往在同行业中表现优异[15]。
3.帮助企业降低经营风险
企业将ESG元素嵌入企业经营中，管理层可以认识到存在的ESG风险，提前应对相关风险，显著降低重大负面事件出现概率，将其对实体的影响降到最低[13]。
优良的ESG表现意味着企业具有更全面的风险管理和更高的合规标准，这有助于减少与利益相关方的商业摩擦，降低法律风险。此外，良好的ESG表现有助于企业积累道德和声誉资本，使其能够更好地应对不利的外部冲击，并树立正面的品牌形象。社会公众对具有良好声誉的企业通常会给予更高的包容度，当企业遭遇负面新闻时，利益相关者更可能将其视为偶然事件。这为企业提供了纠偏的机会和时间，避免产生巨大的经济损失[18]。
4.增强产品市场竞争力
企业积极实施ESG措施可以增加被消费者选择的可能性。麦肯锡的研究表明，客户愿意为“绿色环保”付费。研究调查显示在多个行业购买汽车、建筑、电子和包装等产品的消费者中，仍有超过70%的受访者表示，如果绿色产品达到与非绿色相似产品相同的性能标准，他们愿意额外支付5%的费用来购买绿色产品[15]。
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结束语
未来的竞争必然是全方位的竞争，任何薄弱环节都有可能蚕食整个企业的竞争力。因此，企业必须做到环境E、社会S、治理G并重，积极拥抱ESG时代。在时代的大浪潮中，山西企业也应走在前列，用实际行动全面践行ESG。